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（原标题：新东方营收微增难阻净利滑坡！成本压力高企，“去头部化”受挫）

新东方的功绩承压，与公司在“双减”政策后进行的业务结构转折密切干系。天然公司通过矩阵化账号和直播电生意求结束了短期转型，收效补充了流量和营收，并奋力漫步雠敌部主播的依赖，但两位中枢主播的接踵辞职透露了公司在流量高度集合的结构性风险。这一变化对公司营收、净利润以及电生意务GMV等方面变成了显赫冲击。

近日，新东方莳植科技集团（股票简称：新东方，股票代码：09901.HK，EDU）发布了铁心2025年5月31日的第四季度及全年财报。数据炫夸，2025财年第四季度（2025年3月1日至5月31日），公司结束营收12.43亿好意思元，同比增长9.4%，但臆想蚀本867.4万好意思元，同比下降182.4%。归母净利润为710万好意思元，较2024年同期的2697.2万好意思元大幅下滑73.7%。

图片开头：公司公告

财报发布后，成本市集作念出了马上响应，新东方股价显赫承压。港股股价开盘报35.90港元，盘中倏得回升至36.70港元，但就地走弱，最低跌至34.80港元，最终收报35.00港元，跌幅达到4.11%。从手艺面来看，股价已跌破5日、10日、30日均线，空头趋势显著。自2024年3月4日的阶段高点77.05港元以来，新东方股价已碰到腰斩。

图片开头：Wind

新东方的功绩承压，与公司在“双减”政策后进行的业务结构转折密切干系。天然公司通过矩阵化账号和直播电生意求结束了短期转型，收效补充了流量和营收，并奋力漫步雠敌部主播的依赖，但两位中枢主播的接踵辞职透露了公司在流量高度集合的结构性风险。这一变化对公司营收、净利润以及电生意务GMV等方面变成了显赫冲击。

成本升高累赘功绩，盈利改善动能收缩

归母净利润的显赫下滑，主要受到成本上涨和一次性商誉减值的影响。论说期内，公司臆想成本与开支总数达到12.52亿好意思元，同比增长11.2%。其中，商誉减值计提金额为6030万好意思元，而客岁同期为零。推论总裁兼CFO杨志辉暗意，减值源于公司在8至10年前收购的部分幼儿园钞票，受政策变化影响，干系业务数据下滑。进程审计师协商，公司决定进行一次性合理减值。

图片开头：公司公告

从历史财报来看，公司中枢莳植业务已缓缓规复增长。自有品牌和直播电生意务的彭胀共同鼓吹了营收的竖立和利润的改善。然而，举座增速缓缓放缓。2021至2023财年，受疫情和“双减”政策影响，公司营收握续下滑，2022财年营收同比下降27.39%，降幅最为显著。2024财年，收货于莳植劳动的规复和直播电生意务的拓展，公司营收反弹43.89%，达到43.14亿好意思元。然而，2025财年，公司营收增出息一步放缓，增速降至13.6%，炫夸出市集增量的瓶颈。

净利润方面，2022财年由于关闭K9学科类培训业务，导致蚀本12.20亿好意思元。跟着“双减”政策的符合，2023财年公司净利润回升至2.35亿好意思元，同比增长119.29%。但这主要收货于销售成本的压缩，净利润的增长并未跟随收入的增长，呈现“增利不增收”的特征。2025财年净利润进一步增长至3.76亿好意思元，增速降至15.56%。尽管盈利质料有所改善，但旯旮增速渐渐放缓。

数据开头：同花顺iFinD

用度端方面，公司的时间用度率自2022财年触顶后握续回落。2022财年，由于K9学科类培训业务的全面叫停，公司濒临大边界的学员退费和职工裁人补偿，导致解决用度率激增至60.11%。而2023财年，跟着业务转折缓缓完成，解决用度率回落至31.81%，2024财年进一步降至29.02%。同期销售用度率则保握相识，2024财年稍有上涨，达15.31%，仍在合理区间内。

数据开头：同花顺iFinD

“去头部化”程度受挫，直播电生意务营收下滑

“双减”政策加快了新东方的结构性转型，2022财年景为公司功绩的紧要飘浮点。跟着国度对学科类培训的监管加强，新东方于2021年秘书隔断一齐K9学科培训业务，关闭1500多个教养点，并支拨约200亿元用于退费和职工补偿。股价随之暴跌90%以上，市值挥发约3000亿元。

尔后，公司启动了结构性转型，重心向领导莳植拓展。铁心2025财年第四季度，非学科类课程的报名东谈主数已接近92万。留学与成东谈主莳植业务也握续增长，2025财年第四季度，放洋考验与参议业务收入同比增长14.6%，成东谈主莳植和国内考验业务进展精良。此外，公司还在AI莳植和智能硬件领域加快布局，推出多款篡改居品。

图片开头：中国政府网

与此同期，新东方积极拓展电生意务，尤其是在直播电商领域。2021年12月，东方甄选电商平台认真上线，并驱动在抖音进行直播带货。2022年6月，董宇辉因一场双语西席牛排的视频在抖音爆红，带动了直播间粉丝的快速增长。

然而，2023年12月公司因“小作文”事件的处理失当，激发公众对解决体系的质疑，导致股价大幅下落。2024年7月25日，董宇辉秘书单飞，并以7659万元收购“与辉同业”100%股权，驱动孤独运营。2025年6月，另一位中枢主播顿顿秘书辞职。尽管公司在鼓吹矩阵化账号和“去头部化”计策的同期，还上线了孤独APP并引入会员制，试图打造相似“线上山姆”的业务形式，但两位中枢主播的流失对公司短期功绩变成了显赫负面影响。

图片开头：抖音

东方甄选2025财年中报炫夸，铁心2024年11月30日，握续臆想业务（自营居品及直播电生意务）营收为21.87亿元，同比下降9.29%；GMV为48亿元，较客岁同期的57亿元下降15.79%。此外，出售“与辉同业”导致蚀本0.97亿元，剔除该身分后，盈利仅为0.33亿元，同比下降79.50%。

数据开头：公司公告

新东方的“双减”后多元化转型初见成效，但2025财年第四季度净利润的大幅下滑，揭示了公司盈利质料和抗风险才能的不及。直播电生意务的“去头部化”程度碰到挑战，中枢主播的辞职给公司流量和功绩带来了显著冲击。

改日，新东方需在莳植主业肃穆增长的基础上，进一步潜入AI手艺与OMO（线上线下交融）形式的相聚。同期，加快自有品牌和居品矩阵的建设，减少对单一IP的依赖，通过清雅化运营和成本限度，擢升利润弹性，以增强转型旅途的可握续性和抗冲击才能。

作家 | 姚文溪

裁剪 | 吴雪

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