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　　中信证券连续 文|吴威辰 王喆 刘海博 李越 拜俊飞

　　汪浩 贾玉潇 胡彬 刘宇飞

　　固态电板产业化发展连续加快，经咱们测算，2030年人人固态电板总出货将超700GWh，其中全固态电板超200GWh。中国半固态电板还是量产，结束对西洋日韩的弯谈超车，全固态电板加快追逐，举座策划是2026~2027年结束上车和小批量产，2030年结束生意化，成长弧线陡峻。瞻望2026年，半固态电板在糜掷、能源、储能等限制放量在即，全固态电板开启装车考证，冷落把执电板、材料、成就关系才调的投资契机。

　　▍固态电板：预计2030年超700GWh固态电板出货，其中全固态进步200GWh，中国厂商在人人鸿沟弯谈超车与加快追逐。

　　固态电板有望开启新一轮电动化的革新周期，哄骗于新能源汽车、糜掷电子、储能、机器东谈主、航行器等限制，处理安全与续航的二元对立问题。咱们测算2030年人人固态电板出货有望达705GWh，其中半固态494GWh、全固态211GWh，2025~ 2030年时辰人人固态电板出货量CAGR为183%。纵不雅人人，刻下日本全固态电板研发最初，西洋也以好意思国电板厂+欧洲车企的组合激动至上车路试的阶段，中国厂商双线并行，1）半固态电板弯谈超车，还是结束量产上车，2）全固态电板加快追逐，证据比亚迪、宁德时间、清陶能源等企业蓄意，中国厂商策划2026~2027年结束上车测试与小批量产，2030年生意化，该策划还是追同样本。

　　▍分才调技巧阶梯认知：材料以电解质为中枢，成就才调已逐步定型。

　　1）材料端，固态电板中枢增量材料是固态电解质，包括团员物、氧化物、硫化物、卤化物，咱们预计团员物+氧化物重心联接在半固态阶梯，硫化物+卤化物哄骗于全固态阶梯，此外，半/全固态电板的正负极选拔现在仍以高镍三元+硅基负极居多，但会逐步向富锂锰基+锂金属负极过渡，其他才调材料如隔阂、辅材均有针对固态电板的升级或用量提高。

　　2）成就端，半固态电板的分娩成就较液态电板变化不大，全固态电板的前、中、后段成就均发生较大变化，前段工序中，传统的湿法电极工艺变为备选项，干法成就+电解质热复合是匹配固态电解质膜关键成就，中段工序中，注液成就将取消，叠片成就取代卷绕成就成为必选，同期需要新增等静压、制痕绝缘等成就，结束缜密堆叠+保护极片的见地，后段工序中，化身分容成就加压是明确发展趋势，举座来看，全固态电板各谈工序成就逐步定型。

　　▍固态电板投资框架：万亿级别的新兴板块，重神气切具备空间和利润弹性的固态电解质和固态电板专用成就等才调。

　　咱们构建以A股62家中枢固态电板上市公司为组合的固态电板板块股票池，涵盖电板、材料、成就才调，为止2025年10月26日，板块共计市值为1.2万亿元，容量可不雅。复盘系数固态电板板块从2024年于今的行情施展，其呈现出从半固态到全固态、龙头进展带动、连续周期越来越久的性格，板块在2025年6月1日至2025年10月26日历间涨幅为64.3%，显耀跑赢沪深300指数。经咱们测算，具备空间和利润弹性的重心增量才调包括硫化物电解质、锂金属负极、单壁碳纳米管、干法电极成就、等静压、高压化身分容等，值得重神气切。

　　▍2026年瞻望：半固态电板放量，全固态电板上车路试。

　　1）半固态在糜掷、能源、储能等卑劣限制有望放量：半固态电板在vivo手机等糜掷电子居品、蔚来汽车和上汽名爵等汽车居品、以及部分储能电站均有量产哄骗和发布，咱们觉得2026年跟着更多卑劣车型、糜掷电子机型和储能电站的放量，半固态电板出货有望迎来放量；

　　2）全固态上车路试：国外全固态电板测验车逐步开动亮相，咱们预计2025-2026年国内将迎来密集的上车路试，电板上车后的压力法例是共鸣问题，重心将联接在电芯材料端对固固界面浸润性的改善、电芯制造端的高压成就如等静压/高压化身分容、车端的PACK制造和车载加压安装。

　　▍风险因素：

　　新能源汽车技巧阶梯超预期变化；新能源汽车产业国表里战略变化不足预期；端侧AI居品发展不足预期；固态电板量产装车进展不足预期；固态电板技巧发展及降本不足预期；行业竞争加重风险。

　　▍投资策略。

　　固态电板产业化连续加快，刻下板块共计市值在万亿以上，从咱们构建的股票池来看，2025年以来固态电板板块显耀跑赢沪深300指数。瞻望2026年，半固态电板在糜掷、能源、储能等限制放量在即，全固态电板开启装车考证，冷落把执板块内关系的电板、材料、成就才调的投资契机。

　　

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